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以匯市自由化來追求全民最大利益 (台灣時報 社論 2008.3.30)以匯市自由化來追求全民最大利益 為了消除通貨膨脹的心理預期，並抑制新台幣的匯率飆漲，中央銀行宣布了三項重大的金融措施：一是調升央行重貼現率半碼，二是大幅調降外幣存款準備率（由百分之五降到百分之零點一二五），三是引導銀行業調升定存利室內裝潢率、調降活存利率。我們支持央行的這些措施，但也呼籲央行未來讓匯市有更為自主的波動空間，以免在央行的干預下製造問題，自行造成必須解決問題的壓力！ 央行之所以調升重貼現率，並引導銀行業調升定存利率、調降活存利率，當然是要收回市面上的新台幣游資，以免引發通貨膨脹。而所以要收回新台幣游資，是因為21世紀房屋仲介大筆的外幣湧進國內，央行進行干預而買入美元、釋出新台幣所致。而大筆的外幣為何湧進國內，則是因為外資看好國內經濟在馬蕭勝選之後將會好轉，長期被低估的台幣無可避免地將會升值所致。而台幣為何會被長期低估，則是央行長期以來經常進場干預，其最常見的模式就是在尾盤進場大買美元，讓台幣價位回貶。央行之所小額信貸以抑制台幣價位，則又是為了強化出口商的國際競爭力、促進出口，來提昇經濟成長率。因此，我國央行除了穩定物價的功能以外，對於經濟成長還頗有貢獻，可謂績效卓著！ 然而，央行長期如此干預的結果，對台灣經濟到底是好還是不好呢？出口固然因為匯率被人為壓低而讓出口商獲利，也讓經濟成長率獲益；但是這也導房屋出租致所得更加集中、所得分配惡化。而在匯率不利於進口之下，進口物價頻頻上升。但是在國內景氣不佳的情況下，進口成本上漲的成本難以轉嫁，零售業經常自行吸收、難以獲利。惡性循環之下，國內民間消費持續不振，導致百業更為蕭條。2003年的民間消費仍以6.35兆超越出口的6.00兆，但到了2007年卻以7.45 兆大幅落後出酒肉朋友口的9.28兆。這種匯率政策造福了「出口資本家」，並且以一般人民和「小型內需產業企業主」為代價，造成科技新貴們日進斗金、出手豪宅鑽錶，而各種餐廳卻門可羅雀！ 猶有甚者，當央行不斷壓低台幣價位之下，各方意識到台幣被低估，當然想盡辦法要以各種名目進入台灣「炒匯」。央行認為外資沒有按照匯入目的進入裝潢台灣股市，難道依照目的進入台灣股市的外資就不能夠炒匯？如果依照目的進入股市，待股市和台幣雙雙高漲之後，再拋售股票獲利匯出，不是會造成更大的禍害？屆時不是股市崩跌加上炒匯大賺，中央銀行又能如何？ 如果央行能夠順其自然，在市場顯示台幣該升的時候就讓它升值，也許出口廠商會有壓力，但是也會促成它售屋網們「產業升級」，以更快的技術提昇、更多的研究發展來應變新局。只要時間足夠長，這對產業而言不是壞事。看看韓國的韓寰這幾年升值了多少，有因此影響到他們無法創造貿易順差嗎？而央行抗拒台幣升值了這麼久，如今卻在短短的三個月內升值了百分之八，讓出口廠商措手不及，到底是幫了出口商多少忙恐怕難以衡量，決酒店工作不是簡單清楚的答案！ 如今，在大力干預之下釋出太多台幣；恐懼通貨膨脹又必須加以「沖銷」（收入市面上的游資），只好提高利率。但是，經建會剛剛公佈的二月份景氣概況顯示：景氣綜合判斷分數減少兩分，「可能有進入收縮期現象」。因此，提高利率的作法已經遇到瓶頸，難以持續操作。如果過去不是如此抗拒市場澎湖民宿，今天的操作空間必然會更大。 由這些分析可以歸納為：央行抗拒外匯市場的操作不見得幫了廠商多少，而且對所得分配有嚴重的不良影響，並且還壓抑了民間消費。功過相抵，正負難判！
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